三大主题继续催化食品饮料下半年行情

近来，多家券商发布食品饮料行业中期投资报告，普遍看好行业后市行情。招商证券(600999,股吧)就认为，三大主题(创新、改革、转型)还将催化下半年食品饮料板块行情。

一、行业*新宏观背景：消费增速回升

日前，国家***发布的*新数据显示，2015年5月社会消费品零售名义同比增速由4月的10.0%小幅上升至10.1%，实际增速则由9.9%提升至至 10.2%。国泰君安表示，从***公布的季调环比来看，5月的消费环比为0.81，比4月有所好转。近两月的消费回升与房地产销量明显回升由很大的关系。他们认为，从消费的分项数据来看，限额以上餐饮的基数效应消失，同比连续8个月后在相对的高位企稳。受到房地产销售的提振，房地产相关消费仍处高位，建筑装潢材料近三月维持在20%左右的同比增速，成为消费企稳的主力。

二、行业*新观点：三大主题催化下半年板块行情

近来，多家券商发布食品饮料行业中期投资报告，普遍看好行业后市行情。

招商证券认为，需求较弱背景下，行业**加速集中优势资源，竞争优势持续**，在估值尚低、资金流入背景下，估值仍将持续**;同时在国企改革、创新驱动和战略转型三大主题催化下，传统商业模式和体制机制被**，外部蓝海市场和内部企业活力被激发，下半年主题投资风格仍将持续。招商证券认为，三大主题(创新、改革、转型)还将催化下半年板块行情，

中信建投表示，牛市进入后半程，食品饮料的补涨需求强烈，部分**的公司市值和估值都存在提升空间，近期股价也开始反映。代表的公司是伊利股份(600887,股吧)、承德露露(000848,股吧)等公司，这两个公司我们看好，特别是在牛市的后半程。此外，转型预期的小食品股一直强势，这些公司分两类，一类对股价诉求强，尝试转型，如：好想你(002582,股吧)、黑牛食品(002387,股吧)、量子高科(300149,股吧)等;一类有基本面支撑，预期公司有收购或国企改革，如：洽洽食品(002557,股吧)、加加食品(002650, 股吧)、涪陵榨菜(002507,股吧)、黑芝麻(000716,股吧)、顺鑫农业(000860,股吧)、煌上煌(002695,股吧)、维维股份等。他们相对看好涨幅不大、有一定业绩支撑的公司。

投资品种选择方面，中信建投****：晨光生物(300138,股吧)、海南椰岛(600238,股吧);承德露露、洽洽食品、煌上煌、加加食品;伊利股份、泸州老窖(000568,股吧)、山西汾酒(600809,股吧)。

招商证券****：茅台(600519,股吧)、洋河、伊利、海天、张裕、古井、老白干、中炬、好想你、百润、洽洽、黑芝麻，新增**关注安琪酵母(600298,股吧)。

海通证券(600837,股吧)表示，功能食品及配料子行业中，关注隐形**型企业，关注保龄宝(002286,股吧)、金达威(002626,股吧)、汤臣倍健(300146,股吧)、贤成矿业、东宝生物(300239,股吧);白酒建议关注贵州茅台(600519,股吧)、洋河股份(002304,股吧)、五粮液(000858,股吧)，弹性品种山西汾酒、老白干酒(600559,股吧)、泸州老窖;动植物蛋白食品关注伊利股份、双汇发展 (000895,股吧)、承德露露、黑芝麻;调味品关注涪陵榨菜、加加食品、恒顺醋业(600305,股吧);主题投资：并购重组、国企改革、互联网+ 等，关注新都化工(002539,股吧)、燕京啤酒(000729,股吧)、古越龙山(600059,股吧)。

三、组合跟踪与建议

在3月30日《价值线》**刊发的《二季度消费股能否领涨?》中，入选的四只个股截至6月12日平均涨幅达到了47.31%(见下表)。结合当前多家机构的行业中期策略报告，继续维持上述投资组合。

四、部分**公司简介

光明乳业(600597,股吧)(600597)：

引入战略投资者，国企改革启动

1、投资亮点：

引入战略投资，国企改革启动：公司于2015年6月8日晚间发布非公开发行预案，拟向6家特定对象发行约5.59亿股，募集金额约90亿元人民币。本次发行完成后，光明集团仍作为公司控股股东，合计持股40.84%，不会导致实际控制人发生变化。招商证券表示，此次增发引入中信、弘毅等战略投资者，也意味着公司控股股东光明食品集团以光明乳业的资产整合为起点，开启国企改革之路，未来将给予公司注入更大发展活力。国泰君安认为，公司拟通过定向增发引入战略投资者，收购以色列Tnuva集团，未来三年业绩确定性增强。

间接控股以色列*大乳品公司，预计将产生较强协同效应：招商证券表示，本次增发募集资金主要拟用于收购公司控股股东持有的BrightFoodSingaporeInvestment100%股权，从而获得后者所有的TNUVA集团 76.73%的股权控制权。TNUVA集团是以色列*大的综合食品企业之一，以人民币计，截至2015年一季度，总资产约为111.62亿元，负债率 58.95%，公司2014年实现营收106亿元，净利润6.35亿元，预计合并后将为光明直接贡献净利润约4.9亿元。TNUVA公司乳品在以色列市场份额超过50%，公司在乳品产业链上研发制造、牧业养殖及管理等技术方面处于世界领先水平。收购完成后双方将会在海内外市场开拓、产品技术研发以及原材料供给等方面进行深入合作，TNUVA可通过光明顺利打开中国市场，光明则可以借助TNUVA的技术发力酸奶奶酪、黄油等新品类开发，降低饲养成本等，而在乳清粉、工业奶粉等原材料领域，双方可以形成以色列、新西兰、中国三地业务互动，促进现有新业务发展。预计并购完成后双方可产生较强协同效应，想象空间巨大，前景可期。

2、机构估值：

国泰君安表示，考虑公司净利率迎向上拐点，上调2015-2016年EPS至0.70、 1.01元。参考行业平均估值，给予原有主业2016年1.6倍PS估值，对应市值432亿，给予Tnuva2014年20倍PE估值，预计市值98亿，另有定增资金21.27亿，预计总市值约551亿，考虑到定增后总股本变化，上调目标价至30.79元。招商证券表示，并购产生想象空间，上调至“强烈**-A”评级，目标价34.4元。预计公司2015-2016EPS为0.68、0.86元，并购产生想象空间，给予2016年40倍PE，目标价 34.4元。

行情数据：

光明乳业6月12日收盘价28.64元，今年以来涨幅为64.03%，PE(TTM)为55.19倍。公司总股本12.31亿股，总市值352亿元，总市值适中，按招商证券给予的目标价，后市约有两成的上涨空间。

——主持人钱老师