【创业板】“炒故事”的泡沫终将破裂

***近日宣布集中部署“2015证监法网”第三批案件，针对六类新型市场操纵行为。这六类新型市场操纵行为包括：迎合市场炒作热点，编题材、讲故事，以内容虚假、夸大或不确定的信息影响股价的行为。随之，央视新闻频道聚焦A股，点名了多家编题材、炒故事和高价股上市公司。

受此影响，5月25日，创业板指数早盘一度大跌超过4%。收盘时，上证指数大涨3.35%，而创业板指数下跌1.39%。多家被央视点名的创业板公司暴跌，其中，全通教育(300359,股吧)、安硕信息(300380,股吧)跌停，暴风科技(300431,股吧)和京天利(300399,股吧)分别下跌8.30%、9.44%。

上市公司热衷于讲故事，二级市场忙于“炒故事”，是创业板自2012年12月走牛以来的一大现象。创业板公司通过IPO获得了不菲的资金，上市后又能充分利用再**手段，现金状况充裕，对外收购兼并如鱼得水。互联网、高科技、环保等新兴产业是创业板公司扩张的**领域，也成为讲故事的精彩所在。例如，去年10月刚上市的京天利，上月宣布定增申请获***受理，将募资不超过35036万元，其中，27036万元用于互联网保险平台项目。由此，京天利把自己推上了“互联网＋”的风口。

不过，创业板公司在扩张凸显价值的同时，成长性并非没有瑕疵。信达证券的统计显示，2014年，创业板公司营业总收入和归属母公司净利润同比增速为28.53%和24.65%。若把2014年增发的公司剔除，则2014年创业板公司的整体营业总收入和归属母公司净利润同比增速降为22.04%和16.79%。

信达证券分析认为，剔除增发公司的创业板整体**增速打七折，其真实成长性可能并不像市场所认为的那么高。再看净资产回报率，创业板一直不及主板和中小板。据长城证券的统计数据，剔除金融和石油、石化的主板2015年一季度和2014年全年净资产回报率分别为12.48%、13.25%，创业板则分别为6.32%、9.57%。

创业板增长注重外延式扩张，有望带来较好的发展空间。但不可回避的是，不少公司现有主业并不靓丽，有的公司业绩同比滑坡，有的公司还出现亏损。拿京天利来说，2014年和2015年一季度净利润分别同比下滑18.17%、12.64%。有媒体指出，京天利主要是为券商等向终端客户发送短信、彩信，而短信属于2G时代**的宣传手段，4G时代面临***的冲击，传统主营业务已经持续承压。

在二级市场上，讲故事与“炒故事”过头往往容易存在两个问题，一是良莠不分，稍有“故事”就被概念炒作“捧上天”；二是“故事”确有价值的公司遭过度炒作，股价上涨严重**了公司的成长性。创业板高价股中有不少市盈率已经超过1000倍，有的甚至超过2000倍，难免被质疑有“炒故事”过头之嫌。此外，有的公司里应外合，通过编题材、讲故事来达到市场操纵的目的，甚至为重要股东减持提供便利。一旦公司真实的**增长经不起时间和市场来检验时，回归现实的“裸奔”将是非常惨烈的过程。

市场**反复提醒“炒故事”存在风险，但“炒故事”之风依旧盛行，相关高价股也走势坚挺。这主要是因为不少高价股被基金高度控盘，只要控盘的基金不出逃，股价坚挺相对较为容易。例如，京天利一季度末**名无限售条件股东均为基金，合计持股占公司流通股的42.15%。其中，华商基金公司持有数量*多，占比达23.53%。

投资者不能把央视点名的高价股与***剑指市场操纵行为“挂钩”，但这些高价股的上涨已经够神奇，值得反思其中有多少“炒故事”因素所致。过度“炒故事”终将迎来去伪存真的过程，泡沫也难逃被刺破。面对市盈率已变为“市梦率”的创业板，投资者对“炒故事”须多一份理性，不要成为“击鼓传花”游戏的牺牲品。