学习巴菲特的证券分析方法

学习价值投资就要学习巴菲特的证券分析方法，药学就学*好的分析方法。关于巴菲特如果计算股票价格方面的书籍非常多，但谁也不知道到底哪个方法是真的，哪个方法是假的。许多作者都是打着巴菲特的旗号来忽悠消费者，无论这些书是真是假，但这些书里面也有一些值得大家值得借鉴的地方。我这里所说的未来**预估折现法就是在一本关于巴菲特的股票书籍里看到的，感觉有值得我们思考学习的地方。

*先对公司的未来净利润进行模拟，估算出公司十年内的现金红利以及第10年的净利润（对于中国大多数公司而言，现金红利可以忽略不计），然后以该股票平均市盈率计算股票第10年的价格，*后按照15%的折现率折现成目前的价值，如果目前股票价格低于股票价值，可以考虑买入，如果高于股票价值，建议继续等待。

以可口可乐公司为例，2000年4月份可口可乐股票的成交价为89美元，*近连续12个月的每股收益为1.30美元，分析师们正在预期收益水平将会有一个14.5%的年增长率，我们再假定一个40%的红利分派率。如果可口可乐能够实现预期的收益增长，到2009年每股收益将为5.03美元。用可口可乐的平均市盈率22乘以5.03美元就会得到一个可能的股票价格，即每股110.77美元，加上预期的红利11.80美元，你就可能获得122.57美元的总收益。未来的每股**如下：

年度*每股**

2000*1.49

2001*1.70

2002*1.95

2003*2.23

2004*2.56

2005*2.93

2006*3.35

2007*3.84

2008*4.4

2009*5.03

合计*30.75

10年后获得15%年复合收益率你应支付的价格*360.05

2010年预期价格*110.77

预期红利*11.8

总收益*122.57

预期10年的复合收益率*3.3%

获得15%年复合收益率目前应支付的*高价格*30.3

也就是说，只有当可口可乐价格跌倒30.3以下时，在10年后才能达到15%的复合收益率，如果按照目前的价格计算，10年后预期收益率将只有3.3%，所以巴菲特不愿意在2000年的时候继续购买可口可乐的股票。

巴菲特的这种计算方法有一定的合理性，但对于实际操作时也依然不是十分**，主要的问题与上述所讲的现金流问题一样，就是今后10年的**预测问题。就像上一章我们所提到的，即使明天的事情都很难预测，何况今后10年的事情？企业今后10年能否达到我们预测的高度，能否按照我们预测的状况保持增长，都是一个玄而又玄的故事，仅仅是故事而已。所以巴菲特的这种方法也不能解决股票定价的问题。

学习巴菲特的价值投资需要活学活用，下面我们可以考虑在巴菲特的这种方法上加以延伸，即假设三个不同的场景，1、经济景气，2、经济一般，3、经济下滑。在三种不同的经济背景下赋予公司三个不同的增长率（可能是负增长），然后根据三种情况分别计算公司的价值，*后进行加权平均。当然，这种方法看似更加科学，但由于引入了更多的变量，并且需要对未来的经济发展状况做出判断，所以比原来的预测方法的难度又有了一定程度的提升。更多价值投资方法可以参考价值投机网的相关文章。