多空因素交织期债冲高回落

6月9日公布的5月CPI和PPI均小幅低于市场预期，加之地方债置换对现券市场影响趋缓，国债一级市场发行情况良好，债券需求*热，这些对国债期货存在一定支持，五年期国债期货延续6月初以来的升势。

6 月11日公布了5月其他重要经济数据，其中M2增速止跌回升，显示市场流动性较为宽裕，人民币贷款增长，但增速回落，工业增加值同比继续增长，显示宏观经济正在企稳，其中制造业投资和消费再度成为稳增长的重要力量。宏观经济数据向好及IPO引发的市场利率上行，对五年期国债期货产生较大压力，期债主力在周三起大幅下行。

目前国债现券市场交易清淡，投资者均在谨慎的寻找方向，而国债期货投资者却表现出更为悲观的倾向，五年期债大幅低估，IRR 快速远离R007均值，基差收益率也震荡上涨。本周持仓较上周小幅下降，而中金所公布的前二十持仓在连续减少后，周四出现增加，其中空头增仓略多。技术上，空头仍然占优，而MACD的反复穿插则显示出行情的纠结。

目前看基本面对期债的影响偏中性，而市场流动性和债券供需短期仍是主要影响因素，短期多空因素的交织将使得五年期国债期货继续处于寻找方向的状态，短期震荡偏空可能较大。

永安期货研究院王鹏