上交所详解战略新兴板

单*设立战略新兴板则有利于形成产业集聚和市场聚焦，打造新兴企业“旗舰店”；有利于吸引更多的社会资本进入新兴产业领域，推动企业创新发展，并承接国家新兴产业创业投资引导基金，满足新兴企业在不同生命周期的**需求；有利于完善多层次资本市场支持企业自主创新的功能，为中国经济实现创新驱动的转变提供强大动力。

时隔不久，筹建中的战略新兴板再一次浮出水面、照进现实。在近日上海举行的“上证2015中国股权投资**”上，上海证券交易所副总经理刘世安谈及上交所战略新兴板建设方案。这是迄今为止上交所相关高层*次就战略新兴板的设计进行较为详细的介绍。

市场定位：

新兴企业“旗舰店”

事实上，上交所计划推出新兴板的构想由来已久。今年3月份，上交所就已表示，新兴板有关方案已经上报***，未来新兴板可以支持未**的互联网企业在A股市场发行上市。

在现有的多层次资本市场格局下，上交所为何力推场内市场内部分层？刘世安表示，现有的主板、中小板与创业板市场，在企业类型方面基本相同，没有充分体现不同市场板块之间的特点与差异。少数已上市的新兴企业聚集效应不明显，**能力受限制，资本市场支持发展新兴产业这一国家战略的功能定位不突出。

单*设立战略新兴板则有利于形成产业集聚和市场聚焦，打造新兴企业“旗舰店”；有利于吸引更多的社会资本进入新兴产业领域，推动企业创新发展，并承接国家新兴产业创业投资引导基金，满足新兴企业在不同生命周期的**需求；有利于完善多层次资本市场支持企业自主创新的功能，为中国经济实现创新驱动的转变提供强大动力。

“我国资本市场现有的市场体系和发行制度更多考虑传统企业的特点，缺少专门针对新兴企业的制度安排，导致新兴企业难以进入资本市场。同时，一大批尚未**的战略新兴企业，因不符合境内资本市场现行的发行上市条件，难以获得**支持。”刘世安表示，建设战略新兴板，可为这类企业提供国内资本市场平台，支持他们更好发展业务。在此背景下，业内人士认为，定位于“新兴产业和创新型企业”的新兴板，其**服务对象将是那些已跨越了创业阶段、具有一定规模的新兴产业企业和创新型企业，尤其是这两类企业中战略意义明显的企业。

初期任务：

探路中概股回归

而除了服务“新兴企业与创新企业”这面方向性的旗帜，上交所布局中的战略新兴板似乎也有自己的当务之急，那就是牛市A股中一直跃跃欲试的中概股。

有数据显示，截至目前，已有超过1200家中国企业通过红筹模式在境外上市，市值达2.5万亿美元。其中，新兴企业的市值超过1.3万亿美元。由于种种原因，大量具有发展潜力的民营企业和高科技企业由于财务硬性指标的约束，不得不通过境外搭建“红筹+VIE”的架构，筹集海外资金并在境外上市。

战略新兴板的初期任务就是承载中概股回归。“战略新兴板上市门槛降低，为海外中国上市企业打开了回归通道，这对于资本市场承接中概股提供了制度安排。”刘世安表示，战略新兴板建设的紧迫性十分突出，一批**中概股以及原计划在境外上市的中国企业，正在研究如何更快地在A股上市。

而目前境内资本市场还缺乏承接中概股的整体制度安排，从这个角度来看，战略新兴板的建设可谓迫在眉睫。上交所在注册制改革背景下推出战略新兴板，对于承接中概股回归将发挥重要作用。目前，中概股在回归的过程中还存在一些制度障碍，上交所希望通过战略新兴板的推出，以及其他创新制度的安排，为中概股回归提供便利。作为**的*立板块，战略新兴板将根据市场化原则充分发挥先行先试的“试验田”作用。

刘世安表示，战略新兴板将采用更具包容性的上市条件。包括淡化**要求，主要关注企业的持续**能力；在传统的“净利润+收入”的标准之外，引入以市值为核心的财务指标组合，形成多元化的上市标准体系，允许暂时达不到要求的新兴产业企业、创新型企业上市**。此外，新兴板还将在发行流程、交易制度、股权激励等方面提供更多差异化的制度安排。

退出渠道：

吸引更多PE/VC

新兴、创新企业，中概股瞄准的都是需要资金的企业，而对于资金的来源，战略新兴板的另一大意图是拓宽PE/VC的退出渠道。刘世安表示，企业从创立到成熟，需要风险偏好不同的资金来支持其发展，不同资金在企业发展的不同阶段能否顺利流动，成为企业能否成功的一项关键因素。PE/VC是新兴企业在发展初期的重要资金来源，而二级市场作为PE/VC退出的重要渠道，其完善程度与退出效率是直接影响风险资本投资新兴产业的重要因素。

事实上，目前的数据显示，二级市场的建设尚不能很好地满足风险资本的退出需求。据统计，2006年至2014年各类PE/VC累计投资了19162个项目，但成功退出的仅3624个，存量投资项目数与已退出项目数之间的差距还在扩大，特别是IPO上市退出比例年均不足7%。

刘世安表示，战略新兴板的推出，将为投资于新兴企业的风险资本提供有效的退出渠道，从而吸引和带动更多的资本不断地进入新兴产业，有力推动中国经济转型升级。

对此，川财证券分析师王维诚认为，战略新兴板的推出注定将成为大众创业、万众创新交响曲中的华彩乐章。“战略新兴板定位于新兴和创新领域，有意淡化上市硬性财务要求，适当简化了发行流程。由此看来，战略新兴板不但**能力和定价能力明显强于新三板，又为大量在股权结构或**指标方面未达到现有场内市场要求的企业提供了上市窗口，该板的推出将加剧各证券市场间的良性竞争。”王维诚称，随着政策约束不断放开，创投业又一个黄金时代隐约可见。