国泰君安维持招商局国际买入评级

在2015年前四个月，招商局**(33.8, 0.25, 0.74%, 实时行情)的港口合共吞吐量为2,710万标准箱，同比增长6.4%。虽然中国进出口数据较弱，公司在中国大陆港口吞吐量依然录得稳定增长。公司海外码头位置与中国 “一带一路”战略吻合。我们预计中国**在下一个十年对相关国家有较大投资，我们并且认为“一带一路”战略将促进中国与相关国家的贸易。

其将会有利于公司目前的码头组合和将来的海外扩张。2014年业绩符合我们预期。我们分别轻微下调2015-2016年收入预测1.4%和2.9%，并且我们分别轻微上调 2015-2016年净利润预测1.5%和2.3%。我们认为“一带一路”战略将长远有利于公司并且其有利于港口公司的估值。考虑到基本面的正面预期以及公司在行业中的**地位，公司当前估值不算高。

我们维持投资评级“买入”并且上调目标价至37.00港元以反映更新后的**预测以及同业估值。我们的目标价分别相当于21.0倍，18.5倍和16.6倍2015-2017年市盈率，或1.3倍2015年市净率。(双双)